Es más difícil ganar dinero invirtiendo en empresas jóvenes ahora que en el cambio de milenio. La causa es el alargamiento del tiempo que tardan las startups en hacerse públicas o en adquirirlas.
Desde que el primer boom de Internet llegó a su fin en 2001, el tiempo que le toma a la compañía de capital de riesgo promedio para salir se ha más que duplicado, aumentando de 3.3 años a 6.8 años, datos publicados por la National Venture Capital Association, la industria de la industria. asociación, demuestra.
$config[code] not foundEl efecto de las salidas de capital de riesgo posteriores
Si bien el tiempo de salida no suena como algo de lo que alguien realmente deba preocuparse, tiene un efecto profundo en los resultados de inversión. Piense en cómo cambia la tasa interna de rendimiento (TIR), la métrica de rendimiento preferida por los inversores, con el horizonte temporal. Una inversión que generó cinco veces la inversión de los inversionistas en el tiempo promedio para salir en 2001 produjo una tasa interna de retorno de casi el 63 por ciento. En el tiempo promedio para salir en 2014, el mismo aumento de cinco veces produjo una TIR del 26,7 por ciento, o menos de la mitad de la tasa de rendimiento.
El tiempo para salir no es lo único que afecta el rendimiento de los inversores. El precio al que venden cuando se adquieren o se hacen públicos y la valoración de las compañías en el momento en que los inversores ponen su dinero también es importante. Si el precio promedio de salida hubiera subido o la valuación promedio de las compañías en el momento de la inversión hubiera bajado, entonces el tiempo de alargamiento para salir no sería un problema para los inversionistas. Pero ninguna de estas medidas se ha movido favorablemente para aquellos que ponen dinero en nuevas empresas. Cuando se mide en términos ajustados a la inflación, el precio al que la compañía respaldada por el capital de riesgo promedio ha obtenido al momento de la salida aumentó solo un modesto 36 por ciento entre 2001 y 2014.
Ese aumento no es suficiente para compensar la duplicación del tiempo para salir, dado el aumento en la valoración inicial de las empresas en etapa inicial. Calculé, a partir de los datos recopilados por el bufete de abogados de Silicon Valley, Cooley LLP, que el promedio móvil de cinco trimestres de las valoraciones de las inversiones reales de la Serie A se incrementó en más de 2.5 veces desde el 2004.
La duplicación del tiempo de salida y las valoraciones iniciales de las inversiones significan que para los inversionistas ganar la cantidad de dinero que hicieron en inversiones en empresas de nueva creación en el cambio de milenio, el precio que esas empresas obtuvieron cuando los inversionistas cobraron habría tenido que haber subido mucho más del 36 por ciento en términos ajustados a la inflación desde 2001.
Nadie dijo que esto es necesariamente algo malo. Podríamos estar mejor si los inversionistas ganaran menos dinero en inversiones en compañías en etapa temprana porque podrían invertir su dinero en inversiones que sean mejores para la sociedad.
Además, la situación en 2001 podría no ser repetible. La combinación de bajas valoraciones, poco tiempo para salir y altos precios pagados por las compañías en la salida a bolsa y las adquisiciones podría haber alcanzado un nivel alto de agua que nunca se repetirá.
Pero nada de esto cambia la mecánica. Invertir en nuevas empresas es menos atractivo de lo que era hace 15 años porque las valoraciones de las empresas en etapa inicial han aumentado mucho y la velocidad con la que se consiguen las salidas se ha desacelerado mucho, pero el precio al que salen las empresas solo ha subido modestamente.
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