En la columna de hoy, voy a robar sin vergüenza a personas más inteligentes que a mí para explicar algo sobre invertir en nuevas empresas: "Un poco de pendiente compensa una gran cantidad de intersección con Y".
Esta línea es robada al profesor de ciencias de la computación de la Universidad de Stanford John Ousterhout, quien destacó este punto en una de las "lecciones de vida" que enseña a sus estudiantes.
John dijo esto en referencia al aprendizaje, argumentando que "lo rápido que aprendes es mucho más importante que lo que sabes para empezar". Pero también es una gran filosofía para guiar las inversiones en las etapas iniciales.
$config[code] not foundSi miras la gráfica de abajo, verás por qué. El eje vertical aquí es un atributo clave sobre un nuevo negocio, como su flujo de caja, y el eje horizontal es el tiempo. La línea roja tiene una intercepción en Y más alta que la línea azul: el flujo de efectivo se ve mejor al principio, positivo cuando el otro es negativo. Pero la línea azul tiene una pendiente mayor, y eventualmente cruzará la línea roja. Inicialmente, la compañía roja es mejor que la compañía azul. Pero, a largo plazo, la compañía azul es una apuesta mejor que la compañía roja.
Aunque había visto el argumento de Ousterhout antes, es apropiado que las inversiones en la etapa inicial no se me hayan ocurrido hasta que Paul Buccheit, el Director Gerente de Y Combinator; un fundador de Friendfeed; creador de Gmail; y el alumno de la Universidad Case Western Reserve, hizo referencia a él en una charla a mi clase de finanzas empresariales. Paul se centró en la dimensión del talento empresarial, pero creo que la aplicación es más general que eso.
Lo que buscan los inversores
La razón principal por la que los inversores de la etapa inicial ponen dinero en empresas de nueva creación es porque piensan que esas nuevas empresas tendrán más "pendiente" que las compañías existentes en una métrica clave. La habilidad clave que tienen los grandes inversores es averiguar qué nuevas empresas tendrán una "pendiente" increíble.
Los buenos inversores ignoran el intercepto y. Al principio, todas las empresas nuevas se ven bastante terribles. Sea cual sea la métrica que elija (flujo de efectivo, tamaño de la fuerza laboral, interés del cliente, funcionalidad del producto), las nuevas empresas se ven bastante mal y, definitivamente, mucho peores que los operadores tradicionales que planean desafiar.
Pero algunas de esas nuevas empresas con horribles intercepciones en y (Alibaba, Facebook, Uber, Airbnb, Snapchat, Whatsapp, Reddit, Slack) terminan teniendo una pendiente increíble. Tan alto que terminan valiendo más dinero que los titulares que se dispusieron a reemplazar.
Cuando los inversores intentan elegir qué empresas de nueva creación apoyan, intentan adivinar cuáles tendrán la "pendiente" astronómica.
Eso es increíblemente difícil de hacer. Las personas realmente inteligentes extrañan a los grandes ganadores, como Fred Wilson en Airbnb, Chris Sacca en Snapchat y Dropbox, John Greathouse en Uber, Charles Xue en Alibaba, y la lista continúa.
Lo que hace que esto sea aún más difícil es que la pendiente no es tan limpia como mi simple ejemplo. La métrica clave es muy poco probable que sea lineal. Y es muy difícil predecir patrones futuros a partir de dos periodos de datos, que es lo que la mayoría de los inversionistas de etapa temprana están tratando de hacer.
Pero si quieres ganar dinero invirtiendo en nuevas empresas, tienes que intentar predecir. Después de todo, "un poco de pendiente vale una gran cantidad de intersección en Y". Y una gran cantidad de pendiente vale decenas de miles de millones de dólares.
Foto de la pendiente a través de Shutterstock
