En una publicación muy perspicaz que insto a cualquier persona interesada en invertir en la inversión a leer, Jerry Neumann explica el efecto de las distribuciones de la ley de poder en la inversión de riesgo. La distribución de la ley de poder de los retornos en la inversión ángel y de capital de riesgo tiene tres implicaciones importantes para los inversionistas: asegurarse de diversificar, prestar atención a la calidad del flujo de negocios y tratar las inversiones como opciones reales.
Pero antes de discutir las implicaciones de una distribución de la ley de poder para las inversiones en nuevas empresas, primero debemos concentrarnos en cómo se ve una distribución de la ley de poder. Como se muestra en la siguiente figura de la pieza de Neumann, las distribuciones de la ley de potencia son muy diferentes de las distribuciones normales. Con las distribuciones de la ley de poder, los resultados se concentran; unos pocos casos representan la mayor parte del resultado total.
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La concentración de los resultados depende del alfa de la distribución de poder. Para las inversiones en empresas en etapa temprana, los alfas son moderadamente altos. Neumann analiza una gran cantidad de datos y muestra que los retornos en los fondos de capital de riesgo, los retornos de inversión ángel y las inversiones de capital de riesgo tienen alfas de alrededor de dos.
Esa observación empírica es importante porque muestra cuán concentrados están los rendimientos financieros de invertir en nuevas empresas. Como explica Neumann, "si alfa es menor o igual a 2, es probable que una empresa devuelva el monto total invertido en todas las empresas exitosas".
Distribuciones de la Ley de Poder para Inversiones
Esta distribución de resultados tiene varias implicaciones para la inversión de riesgo. Primero, ganar dinero exige una gran cartera de inversiones. Sus probabilidades de alcanzar un ganador aumentan con el tamaño de su cartera de inversiones. Como escribe Neumann, "En un alfa determinado, cuantas más inversiones haga, mejor, porque su rendimiento medio aumenta en forma múltiple con el número de inversiones, al igual que el múltiplo más alto más probable".
Eso significa que necesita hacer muchas más inversiones en empresas nuevas que la mayoría de las personas, incluso la mayoría de los capitalistas de riesgo. Como Dave McClure de 500 Startups sostiene, “la mayoría de los fondos de capital de riesgo están demasiado concentrados en un pequeño número (<20-40) de empresas. La industria se beneficiaría mejor duplicando o triplicando el número promedio de inversiones en una cartera, en particular para los inversionistas en etapa temprana donde el desgaste inicial es aún mayor. "Si los unicornios ocurren solo el 1-2% del tiempo, lógicamente se deduce que el tamaño de la cartera debe incluir un mínimo de 50-100 empresas para tener una oportunidad razonable de capturar a estas criaturas esquivas y míticas".
En segundo lugar, mientras que la diversificación importa, también lo hace la calidad del flujo. Debe asegurarse de que no solo se está diversificando, sino que se está diversificando en una cartera de empresas de alto potencial. La mayoría de las compañías nuevas tienen cero o casi cero probabilidades de generar grandes rendimientos. Están en mercados pequeños, no tienen una ventaja competitiva, están en industrias poco atractivas y en lugares malos, y están dirigidos por fundadores que no saben lo que están haciendo. Eso es un problema porque, como explica Peter Thiel, no se puede compensar el flujo de transacciones incorrectas con un volumen alto.
En tercer lugar, desea tratar las inversiones iniciales como opciones reales. No se puede saber de antemano qué compañías despegarán. Además, a menudo es difícil comprender cuánto y con qué rapidez crecerán los empleados de mayor rendimiento. Por lo tanto, desea tener la opción de invertir en el futuro. Al tener el derecho, pero no la obligación, de invertir más en términos favorables, mejorará sus posibilidades de obtener altos rendimientos en su cartera. Foto de inversores a través de Shutterstock
