De vez en cuando, uno de mis amigos viene y me hace una pregunta realmente interesante, y en lugar de hacer el trabajo que debería hacer, me paso horas tratando de responderla.
$config[code] not foundLa semana pasada, Frank Peters de Tech Coast Angels (y el Frank Peters Show) me hicieron una de esas preguntas. Escribió que mucha gente decía que ahora era un buen momento para invertir en empresas de nueva creación de alto crecimiento porque los retornos son más altos para las inversiones realizadas en economías en crisis. Quería saber si tenía alguna estadística que pudiera informar esta pregunta.
No hay datos disponibles al público que respondan directamente a esta pregunta, pero pude juntar algunas cifras que proporcionan un cálculo aproximado. Observé los datos de la Asociación Nacional de Capital de Riesgo (NVCA) sobre el valor en dólares de las salidas de capital de riesgo a través de la OPI y la adquisición desde 1985 hasta 2008. Emparejé esas cifras con los desembolsos de capital de riesgo de entre cuatro y siete años antes. Mi lógica era que este es un período de tiempo durante el cual las VC tienden a mantener sus inversiones. Entonces, en promedio, el valor de las salidas en un año dado representa el rendimiento sobre el valor de los desembolsos de cuatro a siete años antes.
(Esta es una aproximación cruda porque, idealmente, habría analizado los rendimientos reales de las inversiones realizadas para cada año de cohorte. Sin embargo, esos datos no estaban disponibles).
Calculé el múltiplo del valor de las salidas a los desembolsos de cuatro, cinco, seis y siete años antes. Me centré en el múltiplo promedio en el período de cuatro a siete años y en el múltiplo de cinco años para hacer el análisis sencillo.
Mi último paso fue obtener los datos sobre el crecimiento del PIB real anual para cada uno de los años de desembolso de la Oficina de Análisis Económico y correlacionar la tasa de crecimiento del PIB real con el múltiplo de salida de los desembolsos realizados en ese año. Calculé una correlación de rangos porque los múltiplos son extremos para 1999 y 2000. La correlación de Spearman entre los múltiplos y el crecimiento del PIB fue de -0.49 para el promedio de cuatro a siete años y de -0.45 para el promedio de cinco años. (Ambos fueron números estadísticamente significativos en el nivel p <0.05).
Con las advertencias de que este análisis es muy crudo y que no cuenta con datos sobre inversiones de capital de riesgo en años en muchos años en los que la economía era tan mala como ahora, los datos sugieren que las inversiones de capital de riesgo realizadas en tiempos económicos desfavorables se desempeñan mejor que las realizadas en períodos buenos.
No tengo ninguna evidencia de por qué existe este patrón de inversión. Podría ser que la economía sea cíclica y que las inversiones de capital de riesgo realizadas en años malos tienden a llegar a la etapa de salida cuando la economía está bien. O podría resultar de menores valoraciones de empresas realizadas en peores tiempos económicos.
En cualquier caso, el hecho de que las inversiones de capital de riesgo realizadas en una mala economía resulten ser buenas inversiones sugiere el valor del adagio " se codicioso cuando otros son miedosos.”
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Sobre el Autor: Scott Shane es A. Malachi Mixon III, profesor de Estudios Empresariales en la Universidad Case Western Reserve. Es autor de nueve libros, incluyendo El oro de los tontos: La verdad detrás de Angel Investing in America; Ilusiones del espíritu empresarial: los mitos costosos que viven los empresarios, inversionistas y creadores de políticas; Encontrar terreno fértil: identificar oportunidades extraordinarias para nuevas empresas; Estrategia tecnológica para directivos y emprendedores; y De Ice Cream a Internet: uso de franquicias para impulsar el crecimiento y los beneficios de su empresa.
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