La Administración de Pequeños Negocios (SBA, por sus siglas en inglés) anunció recientemente el inicio del Early Stage Innovation Fund, un programa que proporcionará $ 200 millones por año en fondos de capital. “En los próximos cinco años” a "Las empresas en etapa temprana que enfrentan desafíos difíciles para acceder al capital, particularmente aquellas que no cuentan con los activos o el flujo de efectivo necesarios para el financiamiento bancario tradicional".
$config[code] not foundRay Leach, de Jump Start America, argumentó que el nuevo fondo aumentará dramáticamente la cantidad de capital disponible para los fundadores de compañías con alto potencial. Estoy en desacuerdo. El impacto esperado del programa, medido en términos de aumento incremental en el capital disponible, las empresas financiadas o los empleos creados será muy pequeño.
Leach dice que el nuevo programa proporcionará “La financiación incremental que… es… casi el 10% del capital total invertido por los inversores de riesgo en 2010…. y 28% de todo el capital inicial y de etapa temprana invertido el año pasado ". Creo que estas cifras sobrestiman el posible impacto del programa por tres razones.
primero, el Fondo de Innovación de Etapa Temprana de la SBA exige una combinación 1: 1 de fondos gubernamentales y del sector privado. Pero es poco probable que logre tal partido. Los inversionistas del sector privado a menudo solicitan fondos de contrapartida prometiendo dinero que habrían invertido en ausencia del emparejamiento.Como resultado, los programas de contrapartida a menudo aumentan el capital disponible solo por el monto del financiamiento gubernamental incremental y no por el monto del financiamiento incremental más el partido del sector privado. (Si crees que Leach tiene razón y me equivoco sobre cómo se comportarán los inversionistas del sector privado, debes duplicar los números que se muestran a continuación para estimar el impacto del programa).
Segundo, Leach compara el Fondo de Innovación de Etapa Temprana de $ 1 mil millones con las inversiones de capital anuales en empresas de alto potencial. Sin embargo, la SBA está comprometiendo $ 1 mil millones en un período de cinco años. Por lo tanto, debemos comparar el fondo de $ 1 mil millones con la cantidad de capital provisto por los inversionistas durante un período de tiempo similar para estimar la cantidad de dinero incremental que proporciona el nuevo programa.
Tercero, Leach no considera a los inversionistas ángeles cuando calcula el tamaño del mercado para financiar empresas de alto potencial. Pero los ángeles invierten una cantidad similar de dinero en compañías de alto potencial como capitalistas de riesgo, y representan la mayor parte del financiamiento inicial y de la etapa inicial.
Si incluimos el dinero invertido por los business angels y comparamos la nueva financiación con el tamaño del mercado de capital en el mismo período, veremos que la cantidad de capital en acciones adicional proporcionada por el programa de la SBA es muy pequeña. Según el Centro de Investigación de Empresas (CVR) de la Universidad de New Hampshire y la Fundación Nacional de Ciencias (NSF), los inversionistas ángeles invirtieron $ 105,4 mil millones en empresas jóvenes de 2006 a 2010. La Asociación Nacional de Capital de Riesgo (NVCA) informa que los capitalistas de riesgo invirtieron $ 124.1 mil millones en compañías jóvenes durante el mismo período de tiempo. Por lo tanto, el programa de la SBA aumenta el tamaño del alto potencial de mercado de capital de riesgo en un 0,4 por ciento.
La NVCA estima que $ 6.7 mil millones de capital de riesgo se destinaron a proyectos de inicio y emprendimiento en los últimos cinco años y el CVR calcula que $ 40.3 mil millones de dinero ángel se invirtieron en negocios en estas etapas. Por lo tanto, incluso si todo el dinero del nuevo programa de la SBA se destine a empresas iniciales y en etapas iniciales, el tamaño del mercado de capital accionario en etapas iniciales para empresas con alto potencial aumentaría en un 2.1 por ciento.
El Programa de Inversión en Etapa Temprana proporcionará financiamiento a un número muy pequeño de negocios. El acuerdo de capital de riesgo promedio fue de $ 6.7 millones el año pasado y el acuerdo de capital de riesgo inicial inicial o inicial en 2009 (el último año para el cual hay datos disponibles) fue de $ 5.2 millones, según las cifras de NVCA. En ese tamaño de inversión, el nuevo programa de la SBA agregaría 30 acuerdos de capital de riesgo o 39 acuerdos de capital de riesgo iniciales o iniciales en todo el país. Y eso es si asumimos que los nuevos fondos no aumentan el tamaño del acuerdo promedio. Los números son un poco mejores si miramos las ofertas de los ángeles. Dado el tamaño promedio de la oferta de angel de $ 337,000 reportado por el CVR y la NSF, obtendríamos 593 nuevas ofertas de angel por año del nuevo programa.
Para darle una idea del tamaño del aumento del que estamos hablando, Estados Unidos tiene 366 áreas estadísticas metropolitanas (MSA), lugares como Minneapolis-St. Paul, Minnesota, Phoenix-Mesa-Scottsdale, Arizona y Orlando-Kissimmee-Sanford, Florida. Si todo el dinero de la SBA se destinara a acuerdos con ángeles, entonces el nuevo programa de la SBA agregaría fondos para un poco más de tres compañías respaldadas por ángeles cada dos años en el área metropolitana promedio.
Los efectos directos de creación de empleo aquí también serán muy pequeños. El análisis realizado por la NSF y el CVR indica que cada $ 130,000 adicionales invertidos por los business angels conduce a un trabajo más en una compañía respaldada por ángeles. Eso significa que el nuevo programa de la SBA debería crear 1.538 empleos por año, o aproximadamente 4.2 empleos por año en el promedio de MSA. Tenga en cuenta que esta es la cantidad de nuevos empleos que se generarían en una economía que la Oficina del Censo estimó que creó más de 14 millones de nuevos empleos entre marzo de 2008 y marzo de 2009, cuando la economía estaba en una profunda recesión.
Aunque me alegra que la gente esté hablando sobre los nuevos programas de la SBA, creo que la discusión debe ser más crítica. En lugar de limitarnos a los esfuerzos de la administración de porristas, deberíamos examinar cuidadosamente el impacto esperado de los programas que se están introduciendo.
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