De: Dr. Dawn R. Rivers, Directora, Instituto de Política Macroeconómica Malone
Asunto: Evaluación de la respuesta política a la contracción económica de 2008-2009
Fecha: 18 de mayo de 2012.
$config[code] not foundA partir del otoño de 2008, la economía de los Estados Unidos experimentó la peor contracción desde 1929. En el período de seis meses comprendido entre septiembre de 2008 y marzo de 2009, las Administraciones de Bush y Obama y la Reserva Federal llevaron a cabo una variedad de respuestas de políticas, incluido el activo en problemas. Programa de Ayuda (TARP), la Ley de Recuperación y Reinversión de 2009 (ARRA), así como las diversas acciones de la Reserva Federal durante ese período.
De 2007 a 2008, el producto interno bruto (PIB) creció a una tasa anual del 1,8%, lo que refleja la desaceleración que llevó a la Oficina Nacional de Investigación Económica a declarar el inicio de la recesión a partir de diciembre de 2007. En última instancia, de punta a punta, la economía se contrajo un 2,8%, de $ 14.3 billones a $ 13.9 billones. Desde entonces se ha recuperado; El PIB para 2011 fue de 15,1 billones de dólares, un alza del 3,8% en comparación con el crecimiento de 2010.
El TARP y las actividades de la Reserva Federal impidieron que los mercados de capitales nacionales e internacionales colapsaran por completo, pero ninguno ha podido recuperar la confianza suficiente para asegurar un aflojamiento razonable de los mercados crediticios, dejando a los consumidores solventes y propietarios de pequeñas empresas sin acceso a capital. Las grandes corporaciones pueden obtener préstamos, pero están acumulando efectivo, lo que no hace nada para aumentar la producción.
El ARRA fue diseñado para inyectar $ 800 mil millones en la economía, con $ 500 en gastos directos del gobierno y $ 300 en gastos fiscales. Los efectos multiplicadores deberían haber transformado esas inversiones en $ 3.7 billones en producción adicional, acompañadas por un crecimiento sólido y continuo del PIB y reducciones en la tasa de desempleo.
Sin embargo, la recuperación económica que comenzó en 2010 parece frágil y tentativa. El mercado de la vivienda sigue siendo débil, la tasa de desempleo todavía está muy por encima del 5% del empleo total, y los costos de energía volátiles ejercen una presión al alza sobre los precios, lo que generó preocupaciones sobre la inflación. Si las respuestas de política de 2008-2009 hubieran sido uniformemente efectivas, obviamente estos indicadores serían mucho más positivos.
Desafortunadamente, la recuperación actual se basa en gran medida en una casa de naipes. La reanudación del crecimiento del PIB está impulsada en gran medida por gastos de consumo personal sorprendentemente sólidos y un nivel de gasto del consumidor del 71% del PIB no es saludable ni sostenible. El único componente del PIB que no ha regresado a su nivel anterior a la recesión (o lo ha superado) es la inversión bruta del sector privado.
De hecho, los niveles anuales de inversión en el sector privado comenzaron a disminuir de 2006 a 2007, mucho antes de la contracción de 2008, lo que sugiere cierta debilidad estructural antes de los eventos de septiembre de 2008. La inversión privada interna bruta cayó en un tercio (33,5%) desde el pico (2006 a 2008) y solo ha recuperado el 82.3% de sus niveles de 2006 a partir de 2011. En dólares en bruto, eso se traduce en aproximadamente $ 400 mil millones en inversiones faltantes. Teniendo en cuenta los efectos multiplicadores, el resultado es aproximadamente $ 2 billones en la producción potencial que se ha perdido en nuestra economía.
Para abordar estos problemas, es nuestra recomendación que la Administración de Obama y la Reserva Federal tomen medidas para alentar la confianza y el optimismo, particularmente entre la comunidad empresarial. Un aumento moderado o dos en la tasa de descuento, por ejemplo, podría persuadir a las empresas a que dejen de pagar su dinero si transmite el mensaje de que la economía podría estar aumentando y que el costo del dinero está a punto de aumentar.
También se podría esperar que este aumento en las tasas de interés tenga un impacto positivo en los préstamos, ya que mejoraría los márgenes de ganancia para los bancos. Los gastos fiscales que recompensan la inversión han sido de valor cuestionable hasta la fecha, y deben ser objeto de una investigación muy necesaria, pero no se debe permitir que caduquen créditos como el crédito de Investigación y Desarrollo.
Finalmente, notamos que la Administración de Obama ha hecho sus mayores inversiones en el sector privado en corporaciones multimillonarias, con poco efecto. Además, una política fiscal dirigida a las pequeñas empresas que se centra en los préstamos tiene poco sentido objetivo en un clima en el que el 92% de los propietarios de pequeñas empresas informan que se están satisfaciendo sus necesidades crediticias o que no están interesados en los préstamos.
Dada la falta de resultados de estas inversiones, convendría que la Administración discutiera las tácticas cambiantes para estabilizar la recuperación y aumentar el crecimiento del PIB.
Según la Federación Nacional de Negocios Independientes (NFIB, por sus siglas en inglés), el optimismo de las pequeñas empresas está aumentando pero se mantiene en niveles de recesión. Sin embargo, un número cada vez mayor de propietarios de pequeñas empresas también reportan mejoras en las tendencias de ingresos y mayores planes para realizar gastos de capital.
Teniendo en cuenta que los datos de los últimos 15 años confirman que las empresas tienden a ser más pequeñas y que una investigación reciente de la Fundación Ewing Marion Kauffman ha encontrado que la principal fuente de crecimiento de empleos es la creación de nuevas empresas jóvenes o nuevas, recomiendo a la Administración que aliente a las nuevas empresas formación minimizando las regulaciones onerosas, ideando formas para ayudar a las empresas no empleadas a hacer la transición a los empleadores, alentar la inversión en pequeñas empresas (la disposición de financiación colectiva en la Ley JOBS recientemente promulgada fue un buen comienzo), financiar completamente todos los programas de capacitación en gestión empresarial y asistencia técnica actualmente ofrecido por la Administración de Pequeños Negocios de los Estados Unidos, y hacer inversiones directas en pequeñas empresas siempre que sea posible.
Además, recomiendo que la Administración celebre otra Conferencia de la Casa Blanca sobre la pequeña empresa y que las sugerencias y recomendaciones de los propietarios de pequeñas empresas sean implementadas siempre que sea políticamente posible.
Gracias por la oportunidad de ofrecer este análisis, señor presidente. Si tiene más preguntas o necesita una aclaración de cualquiera de los puntos aquí mencionados, no dude en ponerse en contacto conmigo.
REVELACIÓN: Por supuesto, todavía no tengo un doctorado y no trabajo para un think tank inexistente que lleva el nombre de mi profesor de macroeconomía. Este ejercicio fue una tarea de un curso que tomé el último semestre, pero pensé que valía la pena compartir las ideas aquí.
Foto del presidente Barack Obama a través de Shutterstock
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