California ha sido el estado número uno en inversiones de riesgo durante más de 30 años. No importa si mide la actividad de capital de riesgo en dólares, las operaciones realizadas o el capital bajo administración. En realidad, según ciertas medidas, hoy en día, California representa una porción más grande del pastel de capital de riesgo que hace 30 años.
El dominio de California en el capital de riesgo
Los datos de la Asociación Nacional de Capital de Riesgo (NVCA) muestran que, en 2009, la mitad de todos los dólares de capital de riesgo invertidos en los Estados Unidos se desplegaron en California. Y durante el período de 29 años desde 1980 hasta 2009, el estado fue responsable del 44.1 por ciento de todos los dólares de inversión de capital de riesgo. En ningún año desde 1980, California representó menos del 32.2 por ciento de los dólares que los VC pusieron en nuevas empresas.
Un patrón similar se puede ver en los datos de ofertas. En 2009, California representó el 40.6 por ciento de todas las operaciones de capital de riesgo de los Estados Unidos. Entre 1980 y 2009, el estado representó un promedio del 38.9 por ciento de todas las inversiones de capital de riesgo. Y en ningún año desde 1980, el estado representó menos del 32.2 por ciento de los acuerdos de VC en los Estados Unidos.
Entre las áreas metropolitanas, el eje San Francisco / San José ha dominado el capital de riesgo durante décadas. Según un estudio realizado por Henry Chen de la Universidad de Harvard y sus colegas, el área de San Francisco / San José representó el 19 por ciento de todas las oficinas de capital de riesgo en 1985 y el 24.4 por ciento en 2005. Por el contrario, Washington DC solo aumentó de 3.1 a 5.3 por ciento. de todas las oficinas durante el período de 20 años estudiado por los investigadores, y Atlanta solo aumentó de 1.8 por ciento a 2.3 por ciento.
Por qué no es probable que cambie
El dominio de California (y del área metropolitana de San Francisco / San José en particular) en el capital de riesgo es poco probable que cambie. La distribución de capital de riesgo a través de los estados apenas ha cambiado en las últimas dos décadas, a pesar de que la industria ha experimentado cambios notables: tasa de rendimiento, cantidades de dinero invertido y un gran número de empresas que están cambiando drásticamente. Si la expansión y la contracción de la industria no alteraron apreciablemente la distribución geográfica del capital de riesgo, entonces la distribución debe ser muy estable.
Esa estabilidad es una función de un circuito de retroalimentación positiva entre los capitalistas de riesgo y los empresarios que necesitan financiamiento de capital de riesgo. Los capitalistas de riesgo necesitan encontrar buenas inversiones, ayudar a los empresarios a construir compañías y asegurarse de que los fundadores de negocios actúen de acuerdo con los intereses de los inversores. Todo esto es más fácil si los inversionistas invierten localmente y se apegan a invertir en lugares donde ya existen muchas empresas respaldadas por capital de riesgo. En su estudio, Chen y sus colegas descubrieron que cuando las firmas de capital de riesgo abren nuevas oficinas, tienden a expandirse a Boston, San Francisco / San José o Nueva York, en lugar de a lugares donde el capital de riesgo no está ya vigente.
Los empresarios cuyos modelos de negocios necesitan capital de riesgo, a su vez, tienden a ubicarse cerca de los capitalistas de riesgo existentes porque esos lugares son donde es más fácil encontrar financiamiento. Como resultado, los capitalistas de riesgo y los empresarios que financian han permanecido concentrados en lugares como Silicon Valley durante los últimos 30 años.
Trascendencia
Las empresas respaldadas por capital de riesgo son empresas de alto rendimiento, que crean más empleos, producen más innovación y generan más riqueza que otros tipos de nuevas empresas. Este patrón ha llevado a los gobernadores y legislaturas a buscar formas de desarrollar la industria de capital de riesgo en sus estados.
Sin embargo, los cambios en las políticas, como la reducción de los impuestos estatales sobre la renta, han hecho poco para aumentar la cantidad de capital de riesgo en la mayoría de los estados. En cambio, el capital de riesgo permanece concentrado donde predominaba hace 30 años.
El circuito de retroalimentación positiva entre inversionistas y empresarios evita que otros estados desarrollen sus industrias de capital de riesgo. California continúa obteniendo la mayor parte del capital de riesgo de los EE. UU., Lo que lo convierte en el destino para las empresas de alta tecnología que necesitan capital de riesgo; y la presencia de esas compañías en California lleva a los capitalistas de riesgo a concentrar sus esfuerzos allí.
Nota del editor: este artículo se publicó anteriormente en OPENForum.com con el título: "Creación de ecosistemas de capital de riesgo". Se reedita aquí con permiso.
3 comentarios ▼
